Kwiecień 2014: Połowa spółek z WIG20 opublikowała wyniki za czwarty kwartał 2013 powyżej oczekiwań

_M122121W ostatnim kwartale 2013 roku niemal połowa spółek z WIG 20 pozytywnie zaskoczyła inwestorów. Dziewięć z nich opublikowało wyniki powyżej oczekiwań analityków, a cztery – wyniki zbliżone. Niestety, w poprzednim kwartale wynik był znacznie lepszy: aż trzynaście spółek zachowało się powyżej oczekiwań analityków. Dla porównania, w przypadku S&P500 oczekiwania wyników w czwartym kwartale 2013 roku pobiło 64% spółek.

Banki wciąż powyżej oczekiwań

Zdecydowanie najlepszym sektorem jeśli chodzi o wyniki finansowe za Q4 2013 są banki.

Tabela 1 Wyniki spółek z WIG20. Oczekiwania + wyniki w Q4 2013 i Q4 2012
Tabela 1: Wyniki spółek z WIG20. Oczekiwania + wyniki w Q4 2013 i Q4 2012

Pół roku temu mieliśmy sytuację podobną do obecnej. Banki w drugim kwartale (Q2 2013) były najlepszym sektorem pod względem publikowanych wyników. To przełożyło się na wysokie stopy zwrotu z akcji tych spółek w trzecim kwartale 2013 r. (Q3 2013). Indeks WIG-banki pomiędzy Q2 – Q3 2013 urósł o ponad 11%.

Po trzecim kwartale wyniki banków w stosunku do oczekiwań analityków też były dobre, choć w znacznej mierze do nich zbliżone do. Przełożyło się to na spowolnienie wzrostu WIG-banki, który wyniósł w ostatnim kwartale 2013 roku około 5%.

Jak wynika z Tabeli 1, w tym kwartale banki także prezentują się imponująco. Tylko BZWBK ogłosił wyniki zbliżone do oczekiwań. Pozostałe banki je przebiły. Może to być oznaką utrzymania wzrostu WIG-banki także w tym kwartale.

Energetyka znów lepsza od oczekiwań

Także branża energetyczna ponownie wypadła znakomicie. PGE oraz Tauron przebiły oczekiwania ponad 2,5-krotnie. Zostało to zdyskontowane przez rynek we wzroście ich kursu o 25%. Niestety Tauron, w przeciwieństwie do PGE pogorszył swoje roczne wyniki o 11%. W tym przypadku kluczowe jest to, że wyniki finansowe potwierdzają pozytywne stopy zwrotu z akcji.

Hossa spowolniła, a wyniki jeszcze bardziej

W perspektywie ostatnich 12 miesięcy kursy akcji spółek z WIG20 zyskują na wartości. Tymczasem wyniki finansowe spółek wciąż odbiegają od tych w Q4 2012 roku.

Tabela 2 Roczne zyski spółek z WIG20. Q4 2013 vs Q4 2012
Tabela 2 Roczne zyski spółek z WIG20. Q4 2013 vs Q4 2012

W perspektywie ostatnich 12 miesięcy, mimo że aż 13 spółek pogorszyło swoje wyniki roczne (Tabela 2), a pozostałe poprawiły je o średnio 9,6% to średnia stopa zwrotu spółek z WIG20 wyniosła 8,74% (Tabela 3). Najmocniej na wartości zyskał BZWBK (+68,12%). Najsłabiej natomiast zachowuje się Kernel który stracił 48,22%.

Tabela 3 Stopa zwrotu spółek z WIG20 w ostatnich 12 miesiącach
Tabela 3 Stopa zwrotu spółek z WIG20 w ostatnich 12 miesiącach

To co zwraca uwagę, to interesujące zachowanie sektora paliwowego. Zarówno PKN jak i Lotos opublikowały bardzo złe wyniki finansowe za ostatni kwartał 2013 roku (Tabela 2). W obydwu przypadkach zyski są o ponad 90% niższe niż rok temu. Mimo to kurs obydwu spółek zachowywał się stosunkowo dobrze i nie uległ znacznej przecenie. Zwłaszcza w porównaniu do JSW I Kernela, które odnotowały podobny spadek wyników.

Podsumowanie

WIG20 w ostatnim roku zyskał na wartości 8,74%. Tymczasem wyniki największych spółek wciąż pozostają gorsze niż przed rokiem o średnio 22%. Świadczy to o tym, że inwestorzy wciąż oczekują poprawy wyników. W Q4 2013 oczekiwania analityków pobiło zaledwie 47% spółek z WIG20. W zeszłym kwartale było to 63%. To oznacza, że dynamika zysków spada i jeżeli oczekiwania inwestorów nie zostaną spełnione, to koniunktura na GPW może osłabnąć.

W tym momencie kluczowe znaczenie ma sektor bankowy. Jeżeli pomimo bardzo dobrych wyników kursy akcji banków nie będą w tym kwartale zyskiwać na wartości, to będzie to świadczyć o tym, że inwestorzy zaczynają dyskontować pogorszenie wyników finansowych. Negatywny rozwój wydarzeń w sektorze bankowym będzie stanowić poważny sygnał ostrzegawczy dla całego rynku.

Czy chcesz być informowany o nowych, bezpłatnych artykułach z dziedziny analizy fundamentalnej i technicznej?

Zapisz się na bezpłatny Newsletter Sindicator.net.

Sindicator.net

JPP Group Sp. z o.o.

ul. Ratuszowa 11, 03-450 Warszawa

Kontakt: biuro@sindicator.net

Bezpieczne płatności elektroniczne obsługuje dotpay oraz PayU
dotpay PayU