Zadłużona spółka - potencjalny lider czy bankrut?

Witam Cię serdecznie

W poprzednich lekcjach kursu pokazałem jak określić czy spółka jest zdrowa finansowo. Wybieraliśmy akcje spółek zyskownych z zadowalającą płynnością pieniężną i jednocześnie posiadających stosunkowo niskie zadłużenie, stosując następujące kryteria:

  • ROA powyżej 0,
  • Wskaźnik Ogólnego Zadłużenia poniżej 50%,
  • Current Ratio powyżej 1,3 (lub, jeszcze lepiej, około 2).

Taki wybór dawał nam, przede wszystkim, spółki o dobrej i stabilnej sytuacji finansowej.

Jest jednak jeszcze jedna grupa firm, na które warto zwrócić uwagę. Są to firmy wykorzystujące skutecznie dźwignię finansową.

Jak wykryć wykorzystanie przez spółkę dźwigni finansowej?

Dźwignia finansowa jest to mechanizm pozytywnego wykorzystania zadłużenia. Firmy ją stosujące wykorzystują pożyczki w celu zwiększenia przychodów i zysków. Jest to niestety broń obosieczna. W razie nagłych zmian na rynku i pogorszeniu się ogólnej koniunktury firma może popaść w duże kłopoty jeśli nie będzie w stanie spłacać zaciągniętych długów.

Przyjrzyjmy się najpierw jaki ma wpływ zadłużenie na wskaźniki rentowności. Wybierzmy w skanerze trzy wskaźniki:

  • ROA,
  • ROE,
  • Wskaźnik ogólnego zadłużenia.

W skanerze takie ustawienie będzie wyglądać następująco:

Kurs 7, rys. 1: Ustawienie skanera
Kurs 7, rys. 1: Ustawienie skanera

Wyniki posortujmy po Wskaźniku Ogólnego Zadłużenia (należy kliknąć na nazwę wskaźnika w nagłówku tabeli, aby uruchomić sortowanie). Wykorzystanie dźwigni jest widoczne od razu jako różnica między wskaźnikiem ROA i ROE. Im większe zadłużenie tym większa różnica.

Jak sprawdzić czy spółka dobrze korzysta z dźwigni finansowej?

By stwierdzić czy spółka rzeczywiście dobrze korzysta z dźwigni należy porównać jej ROE ze średnią w branży. Dźwignia ma w założeniu zwiększyć zyski w porównaniu z kapitałem własnym. Czyli innymi słowy wskaźnik ROE powinien być większy od średniej w branży. W ten sposób selekcjonujemy spółki, które mają większe niż przeciętne zyski na każdą złotówkę majątku własnego (a nie pożyczonego) spółki. Jeżeli więc widzimy spółkę z dużym zadłużeniem (powyżej 40%) i jednocześnie z ROE powyżej średniej w branży to możemy uznać że dobrze wykorzystuje dźwignię finansową.

By znaleźć takie spółki przeprowadźmy kolejne skanowanie:

  • ROE > 0 - spółki mające zyski,
  • Wskaźnik ogólnego zadłużenia > 40% - spółki mające duże zadłużenie,
  • Dodatkowo interesująca nas branża (np. Przemysł: budownictwo) – by mieć średnie ROE dla spółek w branży.

W skanerze takie ustawienie będzie wyglądać następująco:

Kurs 7, rys. 2: Wyszukanie spółek korzystających z dźwigni finansowej
Kurs 7, rys. 2: Wyszukanie spółek korzystających z dźwigni finansowej

Na dole strony z wynikami pojawi się dodatkowa tabelka ze średnimi wartościami wskaźników dla wybranej branży. Za jej pomocą sprawdzamy jakie jest średnie ROE dla wybranej branży, sortujemy wynikowe spółki po ROE i te, które są powyżej średniej z sektora uznajemy za wykorzystujące z sukcesem dźwignię.

Najlepszy wybór: stabilne spółki dobrze korzystające z dźwigni finansowej

Pozostaje jeszcze kwestia stabilności spółki, czyli odporności na zmiany rynkowe. Zadłużona firma może bardzo łatwo popaść w kłopoty jeśli nie ma wystarczającej płynności finansowej. W tym celu do poprzedniego skanowania dodajmy warunek by wskaźnik szybkiej płynności (Quick Ratio) był powyżej 1 i żeby wskaźnik C/WK Grahama był wyliczany (był większy od zera).

Poszukajmy więc spółek zadłużonych, ale stabilnych i z ponadprzeciętnymi zyskami na każdą jednostkę własnego majątku:

  • ROE > 0 - spółki mające zyski,
  • Wskaźnik ogólnego zadłużenia > 40%,
  • Quick Ratio > 1 - im więcej tym bezpieczniej,
  • C/WK Grahama > 0 - nieważne jaką ma wartość byle był wyliczany,
  • Dodatkowo wybieramy określoną branżę.

W skanerze takie ustawienie będzie wyglądać następująco:

Kurs 7, rys. 3: Wyszukanie spółek stabilnych finansowo korzystających z dźwigni finansowej
Kurs 7, rys. 3: Wyszukanie spółek stabilnych finansowo korzystających z dźwigni finansowej

Wnioski

Spółki z dużym zadłużeniem mogą okazać się bardzo dobrą inwestycją, ale muszą spełniać dwa warunki:

  • być stabilne finansowo,
  • dawać wyższe zyski niż inne spółki zwłaszcza z tej samej branży.

Zobacz także

 

W kolejnej części kursu: Jak rozpoznać czy spółka jest dobrze zarządzana i czy była dobrze zarządzana w przeszłości?

 

Pozdrawiam i życzę udanych inwestycji,
Piotr Kwestarz

Sindicator.net Skaner Rynku Giełdowego

Sindicator.net

JPP Group Sp. z o.o.

ul. Ratuszowa 11, 03-450 Warszawa

Kontakt: biuro@sindicator.net

Bezpieczne płatności elektroniczne obsługuje dotpay oraz PayU
dotpay PayU